黄金多头暂歇：利好出尽，回调风险上升

近期黄金价格高位震荡，周二（10月21日）亚欧盘中，现货黄金延续回落走势。此前金价一度大涨近3%，触发了大量获利了结盘，投资者开始谨慎观望。
虽然美联储降息预期与美国政府停摆风险仍在为金价提供支撑，但这些利好已被市场充分消化，支撑力度明显减弱，金价或迎来一波技术性回调。

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一、美元反弹+贸易缓和，黄金短线承压

周二亚市，美元连续第三日反弹，对黄金形成明显压制。与此同时，中美贸易局势出现缓和迹象，避险情绪降温，使黄金的避险买盘减少。

美国总统特朗普上周五表示，对中国征收全面关税“不具可持续性”；随后又称，中美有望达成“高质量协议”，但若谈判失败，将考虑提高关税至155%。
这一表态令市场情绪出现微妙转变，下周的中美贸易谈判或成为金价短线方向的重要分水岭。

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二、美联储降息预期已被消化，黄金动力减弱

根据CME FedWatch工具，市场对10月与12月各降息25个基点的预期已超过90%，几乎被完全计入价格。
降息通常利好黄金，但当预期已充分反映，边际影响便会下降。当前，美债收益率虽仍下行，但黄金上涨动能正在衰退。

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三、美国政府停摆或接近尾声

美国政府停摆已进入第三周，参议院第11次否决重启提案，两党仍陷僵局。
不过，白宫经济委员会主任哈塞特周一透露，政府停摆“可能在本周结束”，若无进展，白宫将采取更强硬措施。
市场普遍认为，停摆问题若能解决，将短暂压制黄金避险需求。

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四、地缘局势仍支撑金价底部

虽然巴以冲突与俄乌战争暂未升级，但风险并未消除。
普京重申乌克兰必须放弃顿涅茨克州作为和谈前提，并暗示愿意归还部分南部领土；特朗普则主张“维持现状”。
与此同时，卡塔尔国王谴责以色列违反停火协议。
总体来看，地缘政治的不确定性仍为金价提供底部支撑。

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五、机构观点：短期波动不改中长期看涨

瑞银财富管理策略师坎德瓦尔指出，黄金的长期逻辑依旧坚实：

• 实际利率走低、美元偏弱；

• 各国央行持续增持黄金；

• 黄金ETF流入创纪录（9月单月净流入170亿美元，季度净流入260亿美元）。

他预计，黄金年内仍有望上探4700美元/盎司，并建议投资者在资产组合中维持“中等比例”黄金配置。
此外，他认为金矿股未来半年现金流增速可能超过金价涨幅，值得重点关注。

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六、总结：利好消化殆尽，短线或有假摔

总体来看，美联储降息预期与地缘局势仍为黄金提供支撑，但短期利好已被市场提前消化。
随着美国CPI数据与FOMC会议临近，交易员倾向于获利了结，等待新线索出现。
若市场未迎来新的宏观刺激，金价短线或展开技术性调整，但从基本面看，下方支撑依然稳固，这更像是一场“假摔”而非反转。

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七、技术面分析：4319与4270为关键关口

• 上方压力位：4319美元/盎司，为短线强弱分水岭。若突破此位，双顶压力可暂时化解。

• 下方支撑位：4270美元/盎司，为5日均线及多头防守区。若跌破，可能进一步测试4235一线，形成“双顶”风险。

从盘面结构看，金价在高位横盘后出现获利抛压，但整体趋势尚未被破坏。只要4270守住，多头格局仍存。

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