虽然目前基差有所收敛,在400元/吨附近,但是随着交割日期的临近,基差修复预期越来越强,高基差对PP期价支撑作用也越来越强。PP期现价格方面,在考虑持仓成本的前提下,期价升水为正常状态。今年多数时间PP基差在0到200之间震荡,处于合理区间,但是三季度中后期开始,PP基差明显拉大,出现了少有的现货升水状况,最高达到1000元/吨。
虽然石化检修多集中在二季度,下半年甚至四季度计划内检修明显减少,但是近期计划外检修明显增多,PP开工率不升反降,近期持续维持在90%以下,最低跌破85%。往年来看四季度检PP平均开工率在90%以上,目前开工率低10个百分点左右,开工率下降从供应端对PP有一定支撑。
使得PP生产利润明显压缩,其中甲醇及外采丙烯前期扭亏为盈,目前处于盈亏平衡线附近;油制PP利润压缩至1500元/吨附近,较前期收窄500元/吨左右,而期货因为贴水明显,盘面利润更低,目前接近1000元/吨附近,已经处于绝对值低位水平。
目前贸易商及下游均有一定补库预期,补库利好的释放需要价格止跌行情的确认来兑现。虽然“金九银十”结束,但是目前仍处于传统旺季,目前PP下游开工率相对稳定,并未出现明显下跌。目前PP石化库存居高不下,长期处于80万吨左右,但是原料价格持续下跌、贸易商及下游备货意向不强,其库存反而降至低位。
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