原油返佣：低油价对于我国资本市场而言利大于

　　油价大幅下跌或令美联储加息步伐放缓。回顾历史，油价同比走弱都对应着美国CPI同比增速的显著回落，本次油价大幅下跌预期将对美国通胀较强的传导作用，叠加美国经济拐点若隐若现，美联储加息步伐或有所放缓，有助于减缓此前在全球流动性收紧、特别是美元走强和融资成本抬升环境下本币汇率贬值和资金外流的压力。此次原油价格持续大幅下挫，除了与美国制裁伊朗程度不及预期，沙特等主要原油国产量创历史新高等供应释放预期有关，还与全球经济增速边际放缓令原油需求增长缓慢等因素相关。

　　同时，10月IMF下调2018年、2019年全球经济增速预测至3.7%，对2019年美国、中国、印度GDP增速预测均进行了不同程度的下调。最新的OPEC月报亦连续第4个月下调全球原油需求预期。美国经济增长出现放缓迹象。展望未来，机构人士普遍预计短期内油价仍将维持低位。当前原油供需失衡在库存的大幅增长上已见端倪。至11月16日当周，EIA原油库存增加490万桶至4.469亿桶，已连续9周增长。

 

　　原油作为工业的血液、商品之王，其价格下跌将拖累工业品价格，PPI有望回落，从而传导至CPI，有助于降低通胀水平，为货币政策微调提供更有利的物价环境。国内商品指数伴随油价大跌亦同步走低。10月11日以来文华工业品指数累计下跌13.76%；化工板块指数同期累计下跌1926%。基于近期油价变化以及11月成品油调价窗口，有券商人士预计11月和12月的CPI同比预期分别小幅下调至2.3%和2.2%。