欧银无需按照市场预期行事

　　8月28日，法国兴业银行猜测，欧洲央行将在9月份降息20基点，并推出一项“开放式”，财物购买形式的量化宽松方案，以期提振欧元区萎靡不振的经济及影响通货膨胀。估计在9月12日的方针会议之后，欧洲央行将宣告每月购买价值400亿欧元的财物，将存款利率下调20个基点并推出“大方”的分级制度，以阻止银行将负利率转嫁至个人客户。

 

　　由于美国将在2020年堕入衰退，量化宽松方针不太可能在2021年3月之前结束；Annenkov写道，商场预期居高不下，数据流没有呈现改变，未来存在重大风险，欧洲央行除了果断行动简直没有其它选项，前期采纳很多的方针行动一般更可取，但这次很难超出预期。最近一连串令人沮丧的经济新闻，包括德国行将呈现衰退和贸易紧张局势加剧，推进投资者预期欧洲央行将推出大规模的一揽子影响方案。芬兰央行行长，欧洲央行办理委员会委员Olli Rehn表明，本月方针制定者应该提出超出商场预期的办法。可是，央行官员们好像对于应对办法的力度存在观念分歧。德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)此前警告不要采纳恐慌的反响，并表明会对重启购买债券持谨慎态度。

　　8月28日，荷兰银行金融商场研究主管库尼斯(Nick Kounis)估计，欧洲央行将在9月份会议大将所有方针利率下调10个基点，然后在12月份的会议上再降息10个基点。金融商场现已消化了这两次降息的预期。不过，另一项查询却显示，经济学家估计9月份欧洲央行将降息10个基点，但12月份不会有任何改变。“要想让欧洲央行今后能出其不意地加息，需要在9月份将方针利率下调20个基点。可是，欧洲央行很可能不愿意这么做。由于不确定负利率对银行和传导机制的影响有多深，欧洲央行很可能会决议采纳更小的举措。欧洲央行最近四次下调存款利率，每次都下调10个基点，这或许反映了这种推论。”

 

　　欧银无需依照商场预期行事，尽管不少投行都猜测欧洲央行9月份实行降息，可是其内部成员却持有不同的观念。行将离任的欧洲央行管委诺沃特尼在报纸采访中表明，欧洲央行过去在寻求满足商场预期方面走得太远，有时应该做好让商场绝望的预备。诺沃特尼的言辞与欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)8月27日的言辞相照应。金多斯表明，欧洲央行必须对商场预期持批评态度，并根据宏观经济数据做出最终的利率决议。

 

　　欧洲央行简直已许诺，将在9月12日的方针会议上推出影响方案，商场预期也在不断升温。投资者现已消化了未来一年欧洲央行几回降息和新一轮债券购买的预期。“我以为央行应该是决议性的组织，因而有时必须令商场绝望。”实际上，在是否从头定义将通胀率控制在2%以下的方针方针上，欧洲央行官员之间也存在分歧。就在今年7月份，行将离任的欧洲央行行长德拉基曾表明，在当月的会议上考虑将这一上限扩大到2%，而且不会在这一水平上设置上限。

 

　　其他一些欧洲央行官员好像不同意这种观念。他们辩称，任何有关对称性的评论，都应该与对方针通胀率的评估一起进行，乃至应该成为有关欧洲央行方针策略更广泛评论的一部分。他赞成像捷克、以色列或瑞典央行那样，把通货膨胀方针定在2%上下一个百分点。他支撑这种观念，由于这意味着1.6%的通胀率也在方针范围内，因而不需要钱银方针办法。比之下，德拉基就对称性给出的解说是，更低的利率将继续更长的时刻：这里的口号是‘更低更久’。实际上，我以为这是一个有问题的信号。