纸浆库存小幅回升，累库压力仍存

　　10月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计195.9万吨，较上月添加2.85%。其间，青岛港纸浆库存约107万吨，较上月下降6%，较去年同期添加45%；保定区域纸浆库存量820车左右，较上月底上升9%，较去年同期下降43%；常熟港木浆库存84万吨，较上月添加17%，较去年同期添加79%。

 

　　2019年9月全球产品纸浆（木浆）发运量475.5万吨，环比添加4%，同比添加3.4%。9月全球均匀库存天数44天。其间，9月针叶浆发运量203.8万吨，库存35天；9月阔叶浆发运量至256.6万吨，库存52天。

 

　　9月全球木浆库存较前期大幅下滑，这主要是因为阔叶浆发运量上升导致阔叶浆库存从62天大幅所致。10月国内纸浆库存全体小幅回升，主要是因为9月进口量的大幅增长所致，从进口和库存状况来看，返佣网，10月份国内木浆耗费状况仍是较为良好的。11月木浆到港量会有所削减，第一返佣网，但因为现在下流文化用纸旺季即将过去，估计纸浆耗费水平较前期会有所下降，因此后期国内库存压力仍较大。

　　经过几轮提涨后，黄金返佣，下流纸品赢利处于近几年的高位，在必定程度上对浆价底部有所支撑。但从近期来看，纸厂的出货状况并未到达预期水平，质料备货较为谨慎，且随着下流文化用纸旺季接近尾声，下流对浆价利好有限，第一返佣网，短期内难以大幅提振浆市决心。

 

　　年初，针阔叶价差走弱主要是因为两大阔叶巨子鹦鹉和金鱼合并使得阔叶浆价格较为坚挺，但随着利好释放，阔叶浆价格大幅回落，4月以后，鹦鹉放弃挺价，阔叶浆开端持续领跌，针阔叶价差持续扩展，现在价差已到达750元/吨，处于前史较高水平。而近期金鱼对外公布三季度库存下降45万吨，且全球库存数据显示阔叶浆有大幅降库存的迹象，全体阔叶浆压力有所释放，估计将会止跌反弹。