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沥青终端需求成为短期核心变量

作者:期货开户 来源:期货返佣网 日期:2020-06-10

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  厂库与社库分化的主要缘由是4月中旬以后中游贸易商备货积极性明显加强,进而对囤货需求构成有力提振;过程中终端用户亦有阶段性备货操作,但占比相对小于贸易商。据理解,现阶段社会库存处于历史高位程度,在终端消费未现明显复苏之前,即使存在较强的备货积极性,炼厂出货的速度也会收到限制。而6-7月是南方地域传统的梅雨时节,施工项目进度将遭到较明显影响,若供给端如预期般维持高位,而社会库存又无法再大举接货,炼厂库存压力或再度增加。关于年内的旺季行情倡议坚持慎重悲观。
 
  与油价走势相仿,月内沥青期货价钱走势较为强势。截至4月28日,沥青06合约收于2288元/吨,月内最高2302元/吨,最低2032元/吨,累计上涨,160元/吨,累计涨幅7.52%。同时,沥青现货与期货之间亦存在一定水平的走势分化现象。同期,沥青现货价钱亦阅历一轮陆续调涨,截至月底,东北、山东、华东、华南地域现货主流报价分别为2325元/吨、2310元/吨、2350元/吨、2400元/吨,较月初分别上涨175元/吨、280元/吨、325元/吨、350元/吨。随着06合约到期日临近,各地基差动摇持续收窄,华东、华南地域基差完成由负转正的过程,目前山东基差处于接近平水状态。
  从高频数据上来看,月内样本炼厂开工率根本在45%-50%的区间内运转,周度产量最低57.8万吨,其他时间均处于60万吨以上程度,最高到达64.9万吨。百川数据显现,5月中石油旗下炼厂沥青产量为49.1万吨,中石化83.4万吨,中海油17万吨,地炼139.4万吨,总产量接近280万吨;月度环比增幅超越30万吨,同比也从一季度的负增长转为正向。6月中石化及地炼开工有望坚持高位,市场供给有望维持宽松。进口供给方面,二季度至今表现较为平稳,4月沥青进口范围44.8万吨,5月估计约为44万吨,环比根本持平,低于以往同期程度。
 
  百川数据显现,5月厂库与社库表现均较为平稳。前4周炼厂库存率分别为30%、28%、27%、29%,社会库存分别为65%、67%、63%、64%。但是,值得留意的是,各地社会库存明显高于炼厂库存,而产生以上数值分化的主要缘由是4月中旬以后中游贸易商备货积极性明显加强,进而对囤货需求构成有力提振;过程中终端用户亦有阶段性备货操作,但占比相对小于贸易商。据理解,现阶段社会库存处于历史高位程度,在终端消费未现明显复苏之前,即使存在较强的备货积极性,炼厂出货的速度也会收到限制。而6-7月是南方地域传统的梅雨时节,施工项目进度将遭到较明显影响,若供给端如预期般维持高位,而社会库存又无法再大举接货,炼厂库存压力或再度增加。
 
  关于2020年消费旺季的需求瞻望,我们依然维持悲观,但预期有所下修,故同时需坚持慎重。交通部数据显现2019年全国公路建立实践完成里程超越16万公里,累计完成里程到达501万公里,相当于提早一年完成十三五规划任务。政府工作报告并未对年内公路基建立定详细目的,但与此同时,年内资金投入有望同比增长,前四个月专项债增发范围远超去年同期,且资金流向公路建立的比例大约率超出以往。总体上,虽然资金投放力度加大,但我们估计年内公路新增里程约为8万公里。操作上,若梅雨时节的确带来累库行情,则可择机介入2012-2106正套。

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