石油时代终结 产油国何去何从

　　在2011—2014年，原油均价打破100美圆/桶，而在之后的2019年，沙特经过减产也无力让原油均价打破70美圆/桶。中国、美国等国度的能源需求增长开端放缓，而印度固然能源需求增长率极高，但其总量太小，无法引领全球能源开展。在需求增长迟缓的状况下，不只新的石油供给需求思索长期投资的可能性，原有的石油供给商也要思索将来的道路。

 

　　随着世界向自然气与可再生能源范畴迈进，估计到2040年，全球车辆有三分之一是电力驱动的，三分之一的电力由风能与太阳能提供，而全球石油如今有85%耗费在了熄灭用处。在石油的黄金时期过去后，石油与自然气公司可能采取两种战略停止应对。

 

　　第一个选项是布雷牧师（Vicar of Bray）。The？Vicar？of？Bray是一首18世纪的挖苦性歌曲，讲述了伯克郡（Berkshire）的布雷地域，有一位牧师，为了保存他的教会职务而扭曲本人的准绳。从查理二世（Charles？II）至乔治一世（George？I）的革新中，这位牧师都胜利保存了本人的教会职务。不论谁在革新中掌权，牧师都会保存在布雷地域的职务。引申到能源行业，能够说即便全球能源从石油到自然气、可再生能源革新，能源公司照旧能在能源范畴占领重要位置。

 

　　经过合理的机遇与文雅的执行方式，石油与自然气公司在能源行业从化石燃料向清洁能源转变的过程中，坚持抢先的位置、资本与人员才能。早期尝试是2000年，BP在布朗勋爵（Lord Browne）指导下的“超越石油（Beyond Petroleum）”品牌重塑，在清洁能源上投资了80亿美圆，其中的一些品牌在后来被注销。壳牌试图在2002年收买西门子太阳能公司（Siemens Solar），希望在新兴的太阳能范畴取得行业抢先位置。6年后，壳牌出卖了该子公司，运营失败。戴维·克莱恩（David Crane），NRG的前CEO，在将公司转变成一家清洁能源公司时，也遭受了重挫。

 

　　在近期，主要的欧洲石油公司都在方案布雷牧师战略。挪威国度石油公司（Statoil）不断在投资海上风能、碳捕集与封存，近期将公司重命名为Equinor，将Oil从命名中除去。布雷牧师战略可能更需求推翻性创新（disruptive innovation），但是在石油与自然气公司内部树立清洁能源业务面临资本市场的抵抗。

 

　　清洁能源公司大致分为两类：一类是技术提供商，一类是资产性企业。化石燃料投资者理解一切的勘探与开发风险、主权风险，以至是利率风险，但对如何扩展成技术提供商知之甚少。以资产为根底的清洁能源业务，与石油、自然气业务开发相比，风险较小，但通常产生较小的投资报答。由于看重动摇宏大但是投资丰厚的回

 

　　石油与自然气公司的第二种选择是日落之旅（Sunset Ride）。承受化石燃料行业行将进入长期衰退的预期，并相应地管理其业务。日落是漫长而迟缓的，世界将在将来数十年内运用化石燃料与石化产品，开端施行日落之旅的公司将具有宽广的、可大量创收的将来，即便这是有最终时间限制的。在降落的市场中，独一平安的中央是本钱曲线的最底端。40—60美圆/桶的石油价钱是日落之旅的平安价钱计划，低于40美圆/桶，开展中国度将引领需求激增，高于60美圆/桶，大量十分规石油产量会增长，同时加速石油替代品的增长。

 

　　停止日落之旅的石油与自然气公司，必需在道德上确保能够停止长期的运营。在这点上自然气比石油容易。自然气被视作可再生能源的协作同伴，自然气被按时节存储，其中一些被用来补偿低风能时期的电力供给。电力与自然气将挤占石油用于交通运输的能源份额，在世界转向可再生能源时，石油消费可能会遭到很大的绿色环保压力。

　　煤炭行业如今曾经进入了强迫的日落之旅，投资者基本不置信煤炭公司的资金会投入到清洁能源中，管理1万亿美圆的挪威国度基金，出于减少碳排放的思索，宣布不再投资煤炭业务。投资者想要减少煤炭的运用，增加清洁能源的运用，也不需求煤炭公司的协助，能够经过调整投资组合，更快地完成减产煤炭的目的，而且风险更低。

 

　　布雷牧师战略或者日落之旅都有潜在的价值与风险。布雷牧师战略在社会与道德层面更易被环保组织承受，但布雷牧师战略更难执行。选择布雷牧师战略的公司，需求退出或者出卖大量现有业务，用新投资者替代老投资者，重建企业文化与技艺。推翻性创新将给公司形成宏大的风险。面对行业的剧变，一些公司停止了彻底的改造，如微软与IBM，而诺基亚胜利停止了一次改造，但在第二次改造中失败了。

 

　　选择日落之旅，石油公司原有的技艺与优势会阻止后进的应战者。即便埃克森美孚错过了2018年的页岩产量迸发，后进入二叠纪盆地的埃克森美孚，依托雄厚的资本与管道、炼厂的上中下游产业链，胜利在二叠纪完成了15美圆/桶的钻井本钱，并能在20—30美圆/桶的油价下盈利。而具有低价土地租约的独立消费商，还在30—40美圆/桶的消费盈亏线左近挣扎。但选择日落之旅的公司，大环境是不时萎缩的市场，公司的需求增长需求在这个萎缩的市场中停止。

 

　　沙特代表传统的海湾国度。加拿大是绿色环保占优势国度的典型。尼日利亚代表撒哈拉以南的非洲产油国。

 

　　沙特希望将王国经济多元化。面对将来石油需求见顶的预期，沙特一方面在印度、中国与美国投资炼厂，希望在下游化工品业务上占领优势。沙特收买印度信实（Reliance）一局部股份后，Reliance会优先采购沙特原油。另一方面，沙特阿美经过IPO停止上市，希望将王国从石油依赖成瘾中解放出来，借由IPO募集的资金完成王国的经济多元化。固然由于沙特王室的自大与傲慢，国际市场上沙特阿美的IPO遇到了极端糟糕的反应，并取消在伦敦的路演，国际银行的估值中值是1.5万亿美圆，沙特阿美坚持以1.7万亿美圆的估值、32里亚尔的股价出卖了1.7%的股份，募集了294亿美圆。

 

　　在沙特停止IPO之后，阿联酋与科威特也透露了IPO的意向。估计处于海湾的王室国度，会在后石油时期选择占领下游化工品业务，并努力完成经济多元化。即便经济多元化失败了，由于沙特等国度处于本钱曲线的最底端，沙特等国度可能衰退至中等收入国度的行列。沙特阿美上市发行，沙特本国国民与富户停止了大量认购，所以在原油价钱暴跌时，沙特也必需保证沙特阿美的股价不低于32里亚尔。在沙特王室放弃高估值前，沙特阿美估计不会在国际市场上市。