谈谈您对焦炭长期供需形势的看法？

　　对于今年冬季黑色行情，我相对比较看好，主要逻辑是冬季钢厂高炉开工率一般处于年内最低水平，8-11月份钢材价格下跌后钢厂主动检修也必然会增加，考虑到冬季贸易商取代工地成为市场最大买家，而贸易商话语权弱于工地，这有利于钢材价格保持坚挺。目前焦炭1901合约贴水幅度高达500元/吨，已经严重超跌，只要未来2个月内焦炭现货价格不崩盘，那么在2200元/吨下方做空焦炭1901合约几乎没有胜算。

 

　　今年进入第三季度以后，恒大、碧桂园、万科先后实施降价促销行动，说明市场的运行状况已经发生了较大变化。统计局最新公布的10月份房地产销售及竣工数据不佳也表明房地产调整正在延续，明年若没有相关刺激政策出台，房地产下行趋势或将延续，从而对黑色乃至整个商品板块形势压制。

　　目前5-1价差走势与2016年比较相像，9-11月5-1价差负值先大幅扩大，近期开始收敛，因此如果12月底前焦炭现货下跌，那么在移仓换月过程中焦炭1-5价差有可能继续收窄，焦炭现货止跌后可以再次做买1抛5套利。

 

　　随着焦炭现货价格开始下跌，部分焦化企业库存已经开始增加，销售速度开始放缓。在利润大幅下降后钢厂检修量有所增加，导致焦煤焦炭需求下降。预计年底前焦炭现货维持跌势的可能性较大，但考虑到春节前钢厂仍需对煤焦进行补库，焦炭、炼焦煤价格也难以深跌。

　　今年冬季环保限产有所放松，下游终端需求也不太理想，钢材供给下降不及预期叠加季节性需求下降导致钢材价格连续下跌，并带动焦炭现货走弱。虽然钢厂及独立焦化企业焦炭库存处于年内偏低水平，但是随着焦炭现货价格开始下跌，部分焦化企业库存已经开始增加，销售速度开始放缓。在利润大幅下降后钢厂检修量有所增加，导致焦煤焦炭需求下降。预计年底前焦炭现货维持跌势的可能性较大，但考虑到春节前钢厂仍需对煤焦进行补库，焦炭、炼焦煤价格也难以深跌。

 

　　政府要求限产政策不采用“一刀切”，市场预期在淘汰4.3米及以下焦炉的过程中新建焦化投产也将进行，产能净减少幅度可能较为有限，但是不可否认的是，未来焦化行业产能集中度将大幅提升，焦化企业的话语权将提高。