铁矿石价格后期或震荡下行

　　依据咱们的供需平衡表测算，供给最为紧张的时点为二季度，进入三季度之后，矿石供需缺口现已显着收窄，至8月份开端转为供给小幅过剩格局。四季度来看，咱们以为矿石供给压力将逐渐上升，同时，考虑到二季度以来，除我国之外的其他区域粗钢产量持续跌落，标明其他区域铁矿石需求量有所减少，故我国区域供给压力或进一步添加。

 

　　四季度钢材下行的态势基本现已建立，在考虑到采暖季环保限产制止“一刀切”的方针基调，四季度钢材需求的缩短力度或大于供给缩短力度，到时钢厂赢利下降将是大概率事情，这将会对矿石的价格形成压制。

 

　　虽然采暖季环保限产力度或低于预期，但从历史数据来看，四季度一般为生铁产量的季节性回落期，加之当时矿石价格依旧偏高，以及中期来看钢厂赢利缩短是大概率事情，故当时钢厂关于补库存依然持谨慎态度，未来1-2个月矿石总体需求偏弱。

 

　　经过9月份的一轮价格上涨，高低品矿价差显着拉大导致高品矿的性价比显着降低。10.1之后，矿石发货量和到港量料逐渐上升，PB矿前期短缺的局势将有所缓解，而钢厂方面若后期赢利有所收窄，也存在调整矿石配比的或许，故后期PB粉矿溢价存在下调的或许。

　　归纳来看，港口库存下降、废钢价格坚硬、高品矿性价比上升以及钢厂补库存需求是导致9月以来矿价反弹的主要原因，但现在这些逻辑现已开端弱化。一是进入三季度之后，矿石供需缺口现已显着收窄，而四季度为外矿传统发货旺季，加之主流矿山年末冲量需求，故中期供给压力较大。二是国内矿的大部分本钱位于100美元/吨以上，因此一旦矿石价格突破100美元则或许会引发商场关于内矿复产的预期。三是，四季度钢材下行的态势基本现已建立，在考虑到采暖季环保限产制止“一刀切”的方针基调，四季度钢材需求的缩短力度或大于供给缩短力度，到时钢厂赢利下降将是大概率事情。同时，考虑到钢厂短期补库存接近尾声以及PB矿溢价回落或许性较大，咱们以为未来1-2个月矿石价格将呈现震荡下行态势。