旺季预期不应过度乐观

摘要

　　

　　从供给端看，虽然年前沙河地区生产线停产对当时产能影响较大，但因行业的经营效益较好叠加高额的冷修成本，在年后多条生产线点火复产且冷修生产线较少，产能也因此快速修复，截止到今日，去年因环保停产造成的部分产能缺失已被修补。从政策方面来看，环保政策影响下的产能减少并不意味着玻璃行业真正进入了减产周期，除非行业生存环境急剧恶化，否则2018下半年的供给压力依然较大。

　　

　　从成本端看，目前玻璃行业成本普遍偏低，因而从成本端难以对价格形成有效支撑，下半年预计玻璃生产成本难有大幅增加，后期将以稳定或小幅上涨为主。

　　

　　从需求端来看，未来表现将较2017年同期偏弱，其一主要是建筑玻璃需求存在下降空间，而汽车和出口增量相对有限且所占比例较小，其二则是从空前的政策管控力度来看将对未来整个建筑行业产生较大影响。所以从中长期来看，低附加值的玻璃需求整体趋弱的格局难变，未来的机会主要出现在阶段性的旺季需求改善和产品结构的升级。

　　

　　纵观2018上半年玻璃行情，在冬季厂家持续挺价的情况下，年初的玻璃价格持续维持高位，贸易商和加工企业囤货意愿较低，生产企业库存增速创近几年以来的高点，春节后更是有多家企业库存堆积严重，因此年初玻璃价格高位承压。而三四月份的需求滞后更是对当时的市场信心造成严重打击，玻璃价格也因此快速下滑，部分区域甚至一周多次大幅度下调价格以减轻库存压力。后随着价格的大幅下滑和需求端的持续恢复，下游信心有所改善，厂家出库也相对好转，玻璃价格再度逐渐回升至今。目前除个别厂家受销售策略影响库存仍然堆积严重之外，全行业库存压力偏低。从供给端来看，上半年生产线大量复产，年前因环保问题而减少的产能目前已在其他地区补足，行业总体供应量偏高，下半年生产企业又受到行业高额利润率的吸引加速复产，从目前已有的复产计划来看，7-10月份将有约7300t/d的产能逐渐投放，下半年产能也将达到近两年内新的高峰；从需求端来看，上半年需求除时间上有所滞后外，在总体订单量上也下滑了接近10%，虽然当前时间已逐渐接近金九银十的传统旺季，届时需求也将在各房企加速赶工的情况下或有所提振，但在目前玻璃行业高供给、高价格的情况下，后期建筑材料行业又受到房地产高压政策的持续影响，我们对本轮价格的上方空间也不应盲目乐观，甚至晚些时候一旦需求出现拐点，后市市场情绪也将逐渐转入悲观。