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黄金返佣:首日涨跌停板为10%,上市合约全部跌

作者:期货开户 来源:返佣网 日期:2018-11-28

  基差修复的路径可以通过现货下跌的方式来完成,而经过上一期的分析,在纸品消费预期较差的情况下,SP1906作为淡季合约,此种方式的概率相对较大。时间跨度较大,当前距2019.6仍有5个月的时间,这其中从宏观面看,有G20峰会、中央经济工作会议、两会等重要政策决定期,同时产业层面看,有春节后纸品需求小旺季,因此有众多扰动因素干预。在2019.5前基差并不会是决定盘面走势的核心因素,而且当前上市工业品,均有不同程度的贴水,体现了市场对于2019年宏观偏弱预期。交易所挂牌基准价为5980元,不计算交割费用,按山东地区银星市场成交均价计算,期货贴水320元/吨,现货价格在期货带动下下跌150-300元/吨,收市后按最便宜现货价格计算SP1906贴水升至718元/吨。从基差回归的角度去分析当前的纸价期货价格,意义不大。
  当前,全球主要港口木浆相对库存及绝对库存均处于历史高位区间,国内漂针浆进口量9、10月进口量持续下滑,但青岛港库存量却升至历史高位,11月以来部分纸厂停机检修较为密集,印证纸浆旺季不旺的现状。纸浆自身供需上,全球消费面临继续下行压力,纸品需求也将回落,从而传导至纸浆需求。据PPPC统计,2018-2019年漂针浆全球仍有新增产能释放,而国内部分纸厂,如生活用纸,却因利润不佳而搁置新增产能的计划。
 
  悲观预期与较差现实互相强化,加大了资金的做空热情,期货上市首日大跌。而纸浆上市节点,正处于以原油为首的工业品已经普遍下跌15-20%的时期,作为工业品的一员,且供需情况并不乐观,纸浆引发市场做空热情也在情理之中。
 
  但在需求未有明显好转的情况下,短暂的支撑带来的是后期在主动去库压力下,更为剧烈的下跌,因此对于木浆而言,春节前下跌的压力将一直存在。SP1906关注下方5000元整数位支撑。套利上,可关注6-9之间的季节性反套机会。但首日跌停后,做空情绪或得到一定程度宣泄。10月以来,若按南美42天的船期计算,当前现货成交价下,山东地区银星进口利润已经转负,贸易商在2017年三、四季度的进口利润大增,或使其在当前价格下出货情绪意愿减弱,港口库存累计被动累计及主动累库的情况均存在。因此,短期对于现货价格有一定支撑。

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