贵金属返佣：2018年焦炭期现行情走势回顾

　　山西产地准一出厂全年均价（截止目前）约2050-2100，同比增200左右。主要原因是受焦化产业升级、以钢定焦的“焦化供侧改”登场的影响，徐州停限缺口未能补上，汾渭入围给供给增加一定不确定性。全年供需前松后紧，总体平衡。环保逐步升级，独立焦企开工保持高位，钢厂自带焦化产量略有下降，高炉开工亦处高位，出口略增；钢焦长协推进，投机份额下降。炼焦煤供需平衡，局部时段偏紧，价格稳中有升。整体入炉煤成本同比增50-100，当前山西准一焦炭精煤成本约1300-1350，折合吨焦约1750。空军全面空袭得手，主动在握，但在压根没想过套保的情况下如何完美逃脱是个看点。

　　疑为金融资本系统性风险的“极限追杀”，与产业逻辑、基本面无多大关系，现货（乃至虚拟现货）对冲期货头寸迹象明显。01交割大战，意在布局05。鉴于1901持仓巨大，交割大战充满悬念。多军主力为产业队伍，空军金融资本及产业跟风可能性大。

 

　　接货损溢为负，大小取决于12月份下跌幅度，这也是空头策动多杀多的心理利器。期货走势除了7、8月爆发行情外，整体表现一般，大部分时间处于震荡，期现背离严重。全年均价2198（主连），涨幅137，振幅1010；去年为1929/461/1131。全年出现3次较好的卖保机会；除了1805、1809套利外，买保机会主要是从估值和贴水角度出发。目前焦炭供需基本平衡，标准港准一2550-2600，折合仓单成本2700-2750，盘面贴水约450，考虑到运输、冬储因素，几无套保机会。年底之前下跌几轮不易判断，1月继续下跌大概率。焦化利润前低后高，预计全年300-400，同比增100-150左右。